Piyasayı Alt Üst Eden Küçük Kitap (The Little Book That Beats the Market)

"The Little Book That Beats the Market" (Türkçe baskısı: Pegasus Yayınları, 2006), Joel Greenblatt'ın Sihirli Formül'ü ilk kez geniş bir okur kitlesine anlattığı kısa kitap. İlk İngilizce baskısı 2005'te Wiley'den çıktı ve New York Times çok satanlar listesinde yer aldı; 2010'da "The Little Book That Still Beats the Market" adıyla güncellendi. Greenblatt'ın kitabı çocuklarına anlatır gibi sade yazdığı aktarılır; kitap basit bir dille ve basit hesaplarla ilerler.

Kitabın merkezindeki fikir, "iyi şirketleri ucuz fiyatlarla almak"tır. Bunu iki ölçüte indirger: ucuzluğu kazanç verimi (FVÖK'ün işletme değerine oranı), kaliteyi sermaye getirisi temsil eder. Hisseler iki ölçüte göre ayrı ayrı sıralanır, sıra numaraları toplanır ve toplamı en düşük olanlar öne çıkar. Anlatılan çerçevede genellikle 20-30 hisselik bir portföy kurulur.

Kitabın değeri, bir yatırım yönteminin ne kadar basit anlatılabileceğini göstermesindedir: karmaşık bir model yerine iki oran, bir sıralama ve bir kural. Yöntemi anlamak, onu uygulamak anlamına gelmez; kitap bir tavsiye değil, anlatılan bir yöntemdir.

Kitaptaki sonuçlar ağırlıkla ABD piyasası ve belirli bir dönem için aktarılır; biz bu sonuçları bağımsız olarak doğrulamadık. Yöntemin kitap dışındaki testleri ülkeye, döneme ve işlem maliyetlerine göre farklı sonuçlar vermiştir; işlem maliyetleri, şirket büyüklüğü ve piyasa koşulları sonucu belirgin biçimde etkileyen etkenler olarak anılır. Kamuya açık kaynaklarda öne çıkan bir diğer sınırlama, 20-30 hisselik yoğun bir portföyün kısa vadede daha yüksek oynaklık ve daha sert düşüşler getirebilmesidir.

Yöntem finansal şirketleri genellikle dışarıda bırakır; kitabın kullandığı ölçütler bankalar ve sigortacılar için anlamlı değildir. Borsa İstanbul için hazır bir resmi sıralama listesi de yoktur. Geçmişte işleyen bir yöntem geleceği garanti etmez.