Değer Primi (Value Premium)

Değer primi, ucuz görünen varlıkların ortalamada pahalı görünenlerden daha iyi getiri sağlama eğilimidir. Prim, ucuz görünen varlıklarla pahalı görünenler arasındaki getiri farkını ifade eder. Asness, Frazzini, Israel ve Moskowitz'in 2015 tarihli yazısı bunu şöyle tanımlar: ucuz görünen varlıklar ortalamada pahalı görünenleri geride bırakır.

Nasıl ölçülür?

Fiyat, defter değeri ya da kazanç gibi temel bir ölçüyle karşılaştırılır; örneğin PD/DD veya F/K oranı. Bu oranlarda düşük çıkan varlık grubunun, yüksek çıkan gruba göre getiri farkı değer primi olarak okunur. Aynı yazıdaki "saf değer", fiyatı yalnızca niceliksel bir temel ölçüye göre sıralar ve büyüme ya da kalite gibi ek özellikleri ayrıca katmaz; bu, kaliteyi de hesaba katan yaklaşımlardan farklıdır.

Kanıt ve kökler

Yazarlara göre değer primi ABD'de 87 yıllık veride, ilk çalışmaların dışında kalan 30 yıldan uzun bir dönemde, 40 başka ülkede ve bir düzineden fazla varlık sınıfında görülmüştür. Değer yatırımının kökleri 1920'lerin sonuna uzanır ve Graham ile Dodd'a atfedilir. Fama ve French'in 1992'de tanımladığı değer faktörü, faktör yatırımının ilk örneklerindendir.

Sınırları

Prim ortalama bir eğilimdir; her yıl ya da her hisse için geçerli değildir. Asness, değer faktörünün uzun bir düşüş yaşadığını 2020'de yazdı. Ucuz görünen bir hisse bir değer tuzağı da olabilir: fiyat düşüktür, çünkü şirketin sorunları gerçektir. Maliyet ve uygulama biçimi de sonucu değiştirir. Bu yazı eğitim amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir.