Terry Smith

Fundsmith'in kurucusu ve Fundsmith Equity Fund'ın yöneticisi, kalite odaklı yatırım yaklaşımıyla tanınan İngiliz fon yöneticisi

İyi şirketlere sahip olmak, fazla ödememek, hiçbir şey yapmamak. (Fundsmith'in üç adımlı özetinin çevirisi; özgün ifade: Buy good companies, Don't overpay, Do nothing.)

Smith, Fundsmith'in yatırım çerçevesini bu üç adımda özetler. Basında "İngiliz Warren Buffett" lakabıyla anılır; bu, Smith'in ya da bu sitenin bir iddiası değil, basında kullanılan bir benzetmedir.

Analistlikten fon yöneticiliğine

Smith 1974'te University College Cardiff'te tarih okudu, 1979'da Henley'de MBA yaptı. Barclays'te ve brokerlikte çalıştıktan sonra 1984-89 arasında Barclays de Zoete Wedd'de banka analisti olarak öne çıktı; 1990'da UBS Phillips & Drew'da İngiltere şirket araştırması başına geçti. Bu bölümdeki yıllar ve unvanlar Fundsmith'in biyografisine ve basın özetlerine dayanır (ikincil kaynak).

"Accounting for Growth"

Smith'i geniş kitleye duyuran şey 1992'de yayımlanan Accounting for Growth oldu: şirketlerin kâr ve büyüme görünümünü iyileştirmek için kullanabildiği muhasebe tekniklerini ve kârlılık ile nakit akışı arasındaki farkı anlatır. Kitabın yayımlanmasının ardından UBS'ten ayrıldı; kaynaklar bu sürecin ayrıntılarında farklılaşır. Aynı konu bugün bilanço makyajlama başlığı altında da okunabilir.

Collins Stewart, Tullett Prebon ve Fundsmith

Smith 1992'den sonra Collins Stewart'ta çalıştı, 2000'de yönetim satın almasını yönetti; Tullett Prebon'un CEO'luğunu Eylül 2014'e kadar sürdürdü. Fundsmith'i 2010'da kurdu; Fundsmith Equity Fund 1 Kasım 2010'da başladı.

Yaklaşım: kalite, fiyat, sabır

Fundsmith'in Owner's Manual adlı belgesi yaklaşımı şöyle özetler: borçsuz da çalışabilen ve yüksek yatırılan sermaye getirisi üreten şirketler; çoğaltması zor, çoğu maddi olmayan varlığa dayanan ekonomik hendek; hızlı teknolojik değişime açık olmayan, çoğunlukla tüketiciye sık ve düzenli aralıklarla satış yapan işler. Fiyat disiplini serbest nakit akışı getirisiyle ifade edilir: bu getirinin uzun vadeli faizlere ve diğer fırsatlara göre yüksek olması aranır. Üçüncü adım, uzun süre elde tutmak, piyasa zamanlaması yapmamak ve 20-30 şirketlik konsantre bir portföyle yetinmektir. Çerçevenin genel adı kalite yatırımı'dır.

Rakamlar: tarihli ve iki yönlü

Rakamlar, Fundsmith'in yıllık ve yarı yıllık mektuplarındaki T Sınıfı Birikimli Hisse getirileridir (ücretler düşülmüş; MSCI World Endeksi yalnızca karşılaştırma içindir, fon bir referans endekse göre yönetilmez). Geçmiş performans gelecekteki getiriyi garanti etmez.

• 31 Aralık 2025 itibarıyla (1 Kasım 2010'dan beri): fon kümülatif %612,9 (yıllık %13,8), MSCI World %467,6 (yıllık %12,1).
• Takvim yılları, fon ve MSCI World: 2022 −%13,8 ve −%7,8; 2023 %12,4 ve %16,8; 2024 %8,9 ve %20,8; 2025 %0,8 ve %12,8. Fon 2022'den 2025'e her yıl endeksin gerisinde kaldı.
• 30 Haziran 2026 itibarıyla: 2026'nın ilk yarısında fon −%2,9, MSCI World %11,2; kuruluştan beri fon kümülatif %592,6 (yıllık %13,1), MSCI World %530,9 (yıllık %12,5).

Temmuz 2026: süreçte uyarlama

Smith Temmuz 2026 tarihli yarı yıllık mektubunda yönetim sürecinde değişiklik duyurdu. Üç adımlı çerçevenin değişmediğini, ancak "hiçbir şey yapmamak" ayağının muhtemelen en çok değişikliğe ihtiyaç duyan bölüm olduğunu yazdı. 2026'nın ilk yarısında portföy devri %51,8 oldu; önceki yıllık devir 2022'de %7,4, 2023'te %11,1, 2024'te %3,2, 2025'te %12,7 idi. Smith bu düzeyin norm olmasını beklemediğini, devrin ve maliyetinin çoğu aktif fonun çok altında kalmasını ama tarihsel ortalamanın üzerinde olabileceğini söyledi. Daha aktif olunacağını, momentum'un (hem temel hem fiyat tarafında) daha fazla hesaba katılacağını ve aksaklık yaşayan kaliteli şirketlerin alınması tekniğinin daha az kullanılacağını da ekledi. Mektup gerekçe olarak endeks fonlarına ve yapay zekâ heyecanına dayanan, momentumun öne çıktığı bir piyasayı ve açık uçlu fondaki para çıkışlarını gösterir. Bu bölüm mektubun kendi anlatımıdır; uyarlamanın sonucu henüz görülmemiştir.

Roster'daki yeri

Fundsmith'in kalite vurgusu Warren Buffett, Charlie Munger ve Philip Fisher'ın çerçeveleriyle ortak temalar taşır. Smith Temmuz 2026 mektubunda Buffett'ın aksaklık yaşayan kaliteli şirketleri satın alma tekniğini kapalı ve kendi denetimindeki bir yapıda uyguladığını, Fundsmith'in ise açık uçlu bir fon olduğunu belirtir. John C. Bogle endeks fonunun öncüsüdür; Smith ise aynı mektupta pasif/endeks fonlarının piyasa yapısı üzerindeki etkisini eleştirir ve fonunu aktif yönetir. Morningstar gibi değerlendirmelerde fonun yönetici bağımlılığı (Smith'in tek lider olması) önemli bir risk notu olarak geçer (ikincil kaynak).

Bu profil hakkında

Bu sayfa eğitim amaçlıdır. Fundsmith Equity Fund gerçek bir yatırım ürünüdür; bu sayfa onu önermez, satın alınmasını ya da satılmasını teşvik etmez. Fon, değeri düşebilen ve artabilen yatırımlar içerir.

Kaynaklar

• Fundsmith Equity Fund, Yıllık Mektup 2025 (Ocak 2026) — birincil
• Fundsmith Equity Fund, Yıllık Mektup 2024, 2023, 2022 — birincil
• Fundsmith Equity Fund, Yarı Yıllık Mektup (Temmuz 2026) — birincil
• Fundsmith Equity Fund, Owner's Manual — birincil
• Fundsmith, Terry Smith Tullett Prebon CEO'luğundan ayrılıyor (2014) — birincil-yakın
• Kariyer yılları ve "İngiliz Warren Buffett" benzetmesi için Fundsmith biyografisi ile City A.M. ve Morningstar özetleri — ikincil

Öne çıkan temalar: borçsuz da çalışabilen şirketlerde yüksek yatırılan sermaye getirisi, kalıcı rekabet avantajına dayanan ekonomik hendek, fiyat disiplini olarak serbest nakit akışı getirisi ve konsantre bir portföy. Çerçevenin genel adı kalite yatırımı'dır. Temmuz 2026'da duyurulan süreç uyarlamasıyla birlikte, "hiçbir şey yapmamak" ilkesinin momentum ve açık uçlu fon baskısı altında nasıl yeniden tanımlandığı da bu profilin izlenebilecek bir başlığıdır.