Fiyat/Satış Oranı (P/S)

Fiyat/Satış oranı (P/S), bir şirketin piyasa değerinin yıllık hasılatına oranıdır. En yaygın değerleme ölçütü olan F/K oranı, bir şirketin kârına dayandığı için, henüz hiç kâr etmeyen şirketlerde anlamsız (ya da hesaplanamaz) hale gelir — P/S, bu durumda devreye giren alternatif bir ölçüttür.

Somut bir örnek

Piyasa değeri 10 milyar TL, yıllık hasılatı 500 milyon TL olan bir şirketin P/S oranı 20'dir — yatırımcı, şirketin her 1 TL'lik satışı için 20 TL ödüyor demektir. Aynı sektördeki olgun bir şirketin P/S oranı 2 ise, bu şirketin fiyatının hasılatına göre 10 kat daha "pahalı" fiyatlandığı söylenebilir — ama bu, gelecekteki büyüme beklentisiyle haklı çıkarılabilir de, sadece hikayeye güvenilmiş de olabilir.

Neden yanıltıcı olabilir?

P/S oranı, satışın ne kadar kârlı olduğuna hiç bakmaz — bir şirket satışını büyütürken aynı zamanda zararını da büyütüyor olabilir. Bu yüzden P/S oranını tek başına değil, nakit yakma hızı ve kâra geçiş yol haritasıyla birlikte okumak gerekir; sadece hasılatın büyüdüğünü görüp oranın "ucuzladığını" düşünmek, altındaki zarar tablosunu gözden kaçırmaya yol açabilir.

Ne zaman öne çıkar?

P/S oranı özellikle hiç kâr etmeyen, hızlı büyüyen genç şirketlerin (teknoloji girişimleri gibi) yoğun olduğu dönemlerde popülerleşir — F/K hesaplanamadığında piyasanın elinde kalan, göreceli olarak daha kolay hesaplanan tek ölçüt genelde budur.

Sektöre göre "normal" değişir

Bir P/S oranını tek başına yüksek ya da düşük diye yargılamak yanıltıcıdır — yazılım gibi kâr marjı doğal olarak yüksek olabilecek sektörlerde daha yüksek bir P/S makul karşılanırken, marjı zaten dar olan bir perakende şirketinde aynı oran aşırı iyimser bir fiyatlamaya işaret edebilir. Karşılaştırma her zaman aynı sektördeki, benzer büyüklükteki şirketler arasında yapılmalıdır. Şirketin bilançosuna dayalı PD/DD oranı ile birlikte okunduğunda, fiyatın hasılata göre mi yoksa öz sermayeye göre mi şiştiğini ayırt etmek daha kolaylaşır.