Defter Değeri

Defter değeri, bir şirketin bilançosunda kayıtlı özkaynak tutarıdır — varlıklardan borçlar çıkarıldığında muhasebe kayıtlarına göre geriye kalan değer. Piyasa değerinden farklı olarak, anlık arz-talebe değil, geçmiş maliyet esasına dayanan muhasebe kurallarına göre hesaplanır.

Somut bir örnek

Bir şirketin toplam varlıkları 80 milyon TL, borçları 30 milyon TL ise, defter değeri 50 milyon TL'dir. Aynı şirketin piyasa değeri (hisse fiyatı × toplam hisse sayısı) 150 milyon TL ise, piyasa şirkete defter değerinin 3 katı bir prim veriyor demektir — bu genelde marka gücü, büyüme beklentisi gibi bilançoda görünmeyen değerleri yansıtır.

Piyasa değeriyle farkı

Piyasa değeri, yatırımcıların şirketin gelecekteki potansiyeline verdiği değeri yansıtırken, defter değeri geçmişe dönük, tarihsel maliyetlere dayalı bir rakamdır. Bu iki değer arasındaki oran, PD/DD oranı olarak bilinir ve piyasanın şirkete ne kadar prim (ya da iskonto) uyguladığını gösterir.

Neden tek başına yetersiz kalabilir?

Defter değeri, marka gücü, patent, müşteri sadakati gibi maddi olmayan varlıkları genelde tam yansıtmaz — bu yüzden özellikle marka değeri yüksek şirketlerde, defter değeri şirketin gerçek ekonomik değerinin oldukça altında kalabilir.

Defter değerinin piyasa değerinden nasıl ayrıldığını Bilanço Deşifresi yazımızda daha detaylı anlatıyoruz.