Ödeme Gücü (Faiz Karşılama Oranı)

Ödeme gücü (faiz karşılama oranı), bir şirketin faaliyetlerinden elde ettiği kârın, ödemesi gereken faiz giderlerini kaç kat karşılayabildiğini gösteren bir borç sağlığı ölçütüdür. Oran ne kadar yüksekse, şirketin borç yükünü faaliyet kârıyla rahatça karşılayabildiği, dolayısıyla temerrüt riskinin o kadar düşük olduğu düşünülür.

Nasıl hesaplanır?

Oran, faaliyet kârının (FAVÖK'e yakın bir rakam) yıllık faiz giderine bölünmesiyle bulunur. Yıllık 40.000.000 TL faaliyet kârı olan, buna karşılık 8.000.000 TL faiz gideri ödeyen bir şirketin ödeme gücü oranı 5'tir — yani faaliyet kârı, faiz yükümlülüğünü 5 kat karşılayabilecek büyüklüktedir. Aynı şirketin faiz gideri 20.000.000 TL'ye çıksaydı, oran 2'ye düşer ve borç yükü çok daha sıkı bir hal alırdı.

Hangi seviye güvenli sayılır?

Genel bir kural olarak 3'ün altındaki oranlar dikkatle izlenmesi gereken bir sinyal, 1'in altına inmesi ise faaliyet kârının faizi bile karşılayamadığı, ciddi bir borç sıkışıklığı olarak değerlendirilir. Bu oran tek başına değil, şirketin cari oranı ve genel likidite durumuyla birlikte okunmalıdır — yüksek FAVÖK büyümesi olsa bile, faiz giderleri daha hızlı artıyorsa ödeme gücü oranı zamanla bozulabilir.

Sektörler arası farkı

Sermaye yoğun sektörlerde (enerji, altyapı gibi) yüksek borçlanma normal kabul edildiği için düşük bir ödeme gücü oranı otomatik olarak alarm işareti sayılmaz; buna karşın borcu düşük tutması beklenen bir yazılım şirketinde aynı oran çok daha ciddi bir uyarı olur. Bu yüzden oranı, şirketin kendi geçmiş dönemleriyle ve aynı sektördeki rakipleriyle karşılaştırmak, tek bir eşik değere bakmaktan daha sağlıklı bir değerlendirme sunar. Faiz oranlarının genel olarak yükseldiği dönemlerde, sabit borcu olan bir şirketin bile bu oranı zamanla düşebilir — çünkü borcunu yenilerken (refinansman) artık daha yüksek bir faizle karşılaşır.