Graham Sayısı (Graham Number)

Graham, Akıllı Yatırımcı kitabında defansif yatırımcı için basit sayısal ölçütler koyar. Graham Sayısı, bu ölçütlerden türetilen bir formüldür: karekök(22,5 × Hisse Başına Kâr × Hisse Başına Defter Değeri). Graham kitapta tek bir karekök formül vermez; bu formül, aşağıda anlatılan kuralın fiyat için çözülmüş hâlidir ve sonradan yatırımcılar tarafından kısaltılmıştır. Çıkan rakam, bu ölçütlere göre bir hissenin "makul üst fiyat sınırını" gösterir.

22,5 rakamı nereden geliyor?

Graham, defansif bir yatırımcının fiyat olarak son üç yılın ortalama kazancının en fazla 15 katını (F/K oranı) ve defter değerinin en fazla 1,5 katını (Piyasa Değeri/Defter Değeri) ödemesini önerdi. Ayrıca daha düşük bir F/K, daha yüksek bir PD/DD'yi haklı çıkarabilir; bu yüzden iki oranın çarpımının 22,5'i aşmaması yeterli sayılır. 15 × 1,5 = 22,5. F/K × PD/DD ≤ 22,5 eşitsizliğini fiyat için çözünce formül çıkar. Graham'ın ölçütünde kazanç tek bir yılın değil üç yılın ortalamasıdır; formülü kullanırken tercihen ortalama hisse başı kazancı girmek ölçüte daha yakındır.

Sınırlamaları

Bu test sadece kârlı ve pozitif defter değerine sahip şirketlerde anlamlıdır — zarar eden ya da defter değeri negatif olan şirketlerde hesaplanamaz. Ayrıca büyüme odaklı ya da maddi olmayan varlığı (marka, yazılım) ağırlıklı sektörlerdeki şirketler için bu formül gerçek değeri sistematik olarak düşük gösterebilir; Graham'ın kendisi de bunu sanayi-ağırlıklı bir dönem için tasarlamıştı.

Güvenlik marjıyla ilişkisi

Graham Sayısı, tek başına bir alım sinyali değildir — güvenlik marjı ilkesinin sayısallaştırılmış bir versiyonudur: fiyatın bu sınırın altında olması, hesaplamanın yanlış çıkması ihtimaline karşı bir tampon bırakır. Kendi rakamlarınla hesaplamak istersen Graham Sayısı aracını kullanabilirsin.